东风集团商用车业务整合大幕开启 子公司东风有限持续“失血”

经济观察网 记者 王帅国 经过5个月时间，失血集团股份有限公司（下称“东风集团”）终于拿下了东风汽车股份有限公司（600006.SH，东风下称“东风汽车股份”）的集团控制权。10月17日，商用司东东风集团公告收购完成。车业

此次收购，幕开是限持续东风集团从子公司东风汽车有限公司（下称“东风有限”）手中拿到的。目前，失血东风集团持有东风汽车股份共计11亿股股份，东风占东风汽车股份总股本的集团55.00%。孙公司变子公司，商用司东东风汽车股份也顺利“升级”。车业

今年5月底，幕开东风集团公告拟收购东风汽车股份5.98亿股股份，限持续股份收购总代价为33.488亿元，失血随后又以5.60元/股要约收购东风汽车股份25.10%股份，收购总代价人民币28.112亿元，两次收购合计花费61.6亿元。

62亿收购案落地

此次东风集团以61.6亿元的代价拿下了东风汽车股份的控制权，意在商用车布局。东风汽车股份是一家成立并上市23年之久的老牌企业，同时也是中国最大的轻型商用车生产基地，是肩负东风轻型车事业发展壮大使命的大型股份制央企。

2003年，东风集团与日本日产汽车公司开展全面、深度合作，组建当时国内汽车行业最大的合资公司——东风有限（东风集团与日产（中国）各持股50%），而东风汽车股份被作为协议的一部分打包放进了双方的合资公司东风有限。

在与日产合作的近二十年时间里，受制于日产汽车在商用车领域的资源禀赋，东风有限的商用车业务进展并不十分顺利。近几年东风有限的业务重点越来越多地放在了乘用车上。

反观东风集团，其一直看重商用车的发展，东风集团将商用车当作集团的优势业务板块之一。正因如此，东风集团和东风有限围绕东风汽车股份的未来发展，两者有着不同的打算。

如今，东风集团砸下61.6亿拿下东风汽车股份的控制权，不仅意味着东风汽车股份的“日资属性”褪去，也意味着东风集团在商务车资源整合上更进一步。

招银国际研究部经理、汽车行业分析师白毅阳认为，这次收购算是东风集团国企改革的又一阶段。东风汽车股份作为东风集团的孙公司，主要专注于轻卡领域，同时拥有东风康明斯发动机业务。但东风集团其他子公司层面也有轻卡等商用车业务。此举有望充分整合集团内相关商用车业务，进一步实现资源优化，对公司经营和市值相信会起到积极作用。

此外，有部分市场人士认为，东风集团收回东风汽车股份的控股权并将其从孙公司提级至子公司，存在着将其当作A股上市平台的可能性。早在2005年港股上市不久后，东风集团股份就透露出有意回归A股的想法，但几经曲折其回A之路并无进展。

东风有限“失血”

东风集团对旗下轻型商用车业务的调整并非独立事件。近几年来，东风集团连续对旗下的业务线展开资源重整，范围涉及合资业务、自主乘用车业务等。

举例而言，2020年4月，东风集团与雷诺的合资关系结束，东风雷诺不复存在；2020年12月，东风启辰正式告别3年独立经营，再次回归东风日产；2021年底，东风集团出售东风悦达起亚25%股权，从合资公司彻底抽身；2022年1月，英菲尼迪品牌宣布成为东风日产旗下，与日产品牌、启辰品牌并列的子品牌，纳入东风日产管理架构中；2022年10月，Stellantis集团传出消息，欲停止与东风汽车合资生产，东风标致、东风雪铁龙去留成谜。

与此同时，东风集团在自主乘用车业务上不断前进，2018年成立组建岚图汽车，打出“致力于成为中国高端电动汽车领导者”的口号。2021年，东风集团继续推出高端电动越野品牌猛士，聚焦于电动硬派越野产品。

商用车业务也在东风集团资源整合的“目录”上。早在2013年，东风有限就剥离了中重型商用车业务，整体出售给东风集团，如今，东风有限又将东风汽车股份的控制权让给东风集团。

根据东风集团发布的“东方风起”计划，要在2025年达成3个“一百万”的目标，即商用车、自主乘用车和新能源汽车销量分别达到100万，东风自主品牌规模进入行业TOP3。

就目前情况看，东风集团收购东风汽车股份控制权，前景还存在不确定性。2022年上半年，东风集团报告期内收入为443.09亿元，同比下降36.74%；归母净利润为55.29亿元，相较去年同期的86.13亿元，降幅35.8%。其中，商用车业务大幅下滑成了主要原因，该板块半年收入同期降幅超六成。

东风汽车股份的情况亦然。2022年上半年，东风汽车股份共计实现营收155.5亿元，同比增13.23%，但净利润为3.72亿元，同比下滑32.84%。

无论如何，时隔20年后东风汽车股份“回归”东风集团，是集团内部各公司博弈的结果。现在，东风集团、东风有限、东风汽车，各自的从属关系已经改变。整体而言，东风集团实力得到充实，但东风有限却可以称得上“失血”。

东风有限以前拥有七大事业部，今年已经收缩至四个，分别是东风日产乘用车公司、东风汽车股份有限公司、郑州日产汽车有限公司、东风汽车零部件（集团）有限公司。如今随着东风汽车股份的退出，东风有限将只剩下东风日产、郑州日产、东风零部件三个事业部。东风有限，这家曾经的国内最大的合资公司，将真正变成一家专注乘用车发展的合资公司。

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